Kyle Bass ziet voor volgend jaar stagflatie

Foto: Flickr

De Amerikaanse economie gaat een periode tegemoet met hogere inflatie maar ook een blijvend tegenvallende groei. Een lastig parket voor de belegger, zo ziet ook Hayman Capital Management oprichter en cio Kyle Bass.

Bass, die bekend is geworden door flink in te zetten op een afwikkeling van de rommelhypotheken die in 2008 voor een ware schokgolf zorgden, waarschuwde dat de combinatie een milieu zal creëren van stagflatie.

Het betreft een term die vooral bekend en meermalen gebruikt werd in de jaren ’70 toen zowel consumentenprijzen als de werkloosheid stegen.

Stagflatie betreft een samenvoeging van stagnatie en inflatie. Een situatie waarin inflatie hoog is, de economische groei vertraagt, en de werkloosheid hoog blijft.

In de Keynesiaanse macro-economische theorie – die vanaf het einde van de Tweede Wereldoorlog dominant is – worden inflatie en recessie beschouwd als elkaar uitsluitend. De realiteit heeft die opvatting al lang en breed ingehaald. Bass:

You have wages up, you have real estate rent moving up, now you have commodities bouncing. So 2017 is going to be a year of increasing inflation but economic growth lagging. We’re moving into a stagflationary environment in my view

De Amerikaanse economische groei kent inderdaad een vertraging. Het BNP van de VS kende de eerste helft van het jaar slechts een groei van 1.1 procent. Inkomens gingen er in de VS gemiddeld zo’n 2.6 procent op vooruit. De consumer price index, exclusief voedsel en energie, stegen in september met 2,2 procent.

Bass wilde dan ook wel duidelijk hebben dat het niet ging om een doomsday prediction for Wall Street. Bass:

I’m not saying the market’s going to crash. I’m just saying it’s going to have a real hard time generating positive real returns in the next few years

Bass is niet alleen. Ook Thomas Byrne, director fixed income bij Wealth Strategies and Management maakt zich zorgen over stagflatie.

Daarnaast gaf ook Peter Oppenheimer, hoofd global equities strategeeg bij Goldman Sachs, aan dat beleggers zich moeten opmaken voor ofwel reflatie of stagflatie.

Ook Bob Johnson, directeur economische analyses bij Morningstar ziet voor de Verenigde Staten stagflatie in het verschiet. Johnson:

I think we are going to be looking at over 2 percent inflation and very limited GDP growth kind of in the 1.5 to 2 percent range. So we are clearly in a situation where we are facing slower growth …

We are going to be in a situation where inflation is moving up at the same time that growth rates are kind of moving down, that’s the very definition of stagflation

Vanuit beleggersperspectief heeft Kyle Bass vooral het advies om weg te blijven bij langlopende obligaties. Aangezien Bass nauwelijks in aandelen doet gaf hij daarover geen aanbevelingen.

Bronnen: Morning Star, CNBC, Fortune, Barrons